收益率曲線是分析利率走勢(shì)和進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)的基本工具，也是進(jìn)行投資的核心依據(jù)。國(guó)債在市場(chǎng)上自由交易時(shí)，不同期限及其對(duì)應(yīng)的不同收益率，形成了債券市場(chǎng)的“基準(zhǔn)利率曲線”。市場(chǎng)于是而有了合理定價(jià)的基礎(chǔ)，其他債券和各種金融資產(chǎn)均在這個(gè)曲線基礎(chǔ)上，考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后確定適宜的價(jià)格。

在談到利率，財(cái)經(jīng)評(píng)論員通常會(huì)表示利率 "走上" 或 "走下"，好像各個(gè)利率的走動(dòng)均一致。事實(shí)上，要是債券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期長(zhǎng)的利率與年期短的利率的走勢(shì)能夠分道揚(yáng)鑣。最核心的是收益率曲線的整體形狀，以及曲線對(duì)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)在未來(lái)走勢(shì)的啟示。

隨著經(jīng)濟(jì)在整個(gè)商業(yè)周期的不斷運(yùn)動(dòng)，收益率曲線的斜率會(huì)呈現(xiàn)顯著變化。然而在商業(yè)周期的大部分過(guò)程中，收益曲線的斜率均為正數(shù)，就是短期利率低于長(zhǎng)期利率。在商業(yè)周期處于擴(kuò)張時(shí)期時(shí)，央行會(huì)提高短期利率以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)快上升，此時(shí)收益曲線的斜率將變?yōu)樨?fù)數(shù)，也就是短期利率高于長(zhǎng)期利率。